IM电竞 IM电竞appIM电竞 IM电竞appIM电竞 IM电竞appIM电竞 电子竞技平台IM电竞 电子竞技平台11月30日，世界黄金协会发布题为《何为“黄金+”，为何“+黄金”》的研究报告。该报告首次引入“黄金+”概念，即在组合中加入一定比例的黄金，加强组合抗风险能力并提高风险调整后收益。

　　黄金作为大类资产中重要的一环，除了由其抗通胀性、对标美元等特点带来的价值之外，与股、债之间相关性低，因而具有降低组合波动率、分散组合风险的长期配置价值。

　　世界黄金协会的一项研究表明，股债组合中加入黄金后，组合波动率和最大回撤显著下降，用于衡量风险调整后收益的夏普比率则有所提高。黄金兼具商品与货币双重属性，是当前国内市场上稀缺的组合分散化标的，适合者进行长期配置。

　　“另外，黄金是对冲各类市场短期风险的有效配置工具，通过配置黄金来抵抗‘黑天鹅’风险有其不可替代的价值。因此，面对复杂市场的未知，常怀敬畏之心，长期配置黄金类资产来对冲风险将是理性的选择。”世界黄金协会中国区CEO王立新对21世纪经济报道记者表示。

　　值得一提的是，黄金不仅能够分散组合的风险，同时还能产生一定的回报。通常而言，黄金被视为长久期的抗通胀零息债券，从长期来看可以对冲货币超发带来的纸币贬值。自2002年以来，国际黄金从320美元/盎司附近上涨至1780美元/盎司附近，年化收益率超过8%。总体而言，黄金兼具分散风险、平抑波动、对抗通胀的三大属性，在主流大类资产中具备不可替代的优势。

　　王立新在报告新闻发布会上表示，“全球范围越来越多的机构者在组合中加入一定比例的黄金，加强组合抗风险能力并提高风险调整后收益，这在包含全球各国央行、主权基金、养老金、基金产品等组合中均有所体现，我们把这一现象称为‘黄金+’。”

　　报告显示，自今年以来，面对极其强势的美元，全球多数非美元货币都出现大幅贬值，因此大部分以非美元货币计价的黄金都获得了不错的涨幅。

　　在全球主要风险资产和货币都出现大幅下跌的情况下，以各国当地货币计价的黄金则逆势成为少数表现稳健的资产。数据显示，年初至今，以欧元计价的黄金上涨6% ，以日元计价的黄金上涨15%，以英镑计价的黄金上涨8%，以人民币计价的黄金上涨了7% 。

　　基于黄金抵御货币贬值风险和多元化资产配置的作用，越来越多的者再次聚焦黄金，通过增加黄金配置以对冲风险，并保持资产配置的平衡和收益的稳健，“黄金+”正逐渐成为全球者资产配置的一大趋势。

　　全球央行在近几年持续购入黄金。最新数据表明，截至9 月底，2022年全球央行的净购金量达673吨，这是全球央行连续第13年净增持黄金储备，是有记录以来最高的年度净购金量。

　　除央行以外，各国主权基金、大型机构者也在增加黄金配置。例如，日本日兴资产管理公司出于抵御货币贬值在旗下一只总规模超3200亿日元的基金中配置了17%的黄金。截至今年11月底，在日元对美元贬值21%的背景下，日元计价的黄金涨幅达17%，黄金在该基金中的战略价值凸显。

　　全球最大对冲基金桥水旗下的外商独资私募公司桥水中国，在今年二季度出手买进多只公募黄金ETF，截至今年6月底，合计持有2.14亿份。

　　时任桥水基金掌门人达利欧在一次采访中表示，在不确定的全球环境下，黄金应该是组合的重要组成部分。在他看来，黄金就像是一个组合的“保险”，是一种很好的风险对冲工具，可以构成一个多样化组合的15%。

　　黄金也一直被部分国内机构者关注。目前，国内公募FOF、部分保险资产管理产品及基金产品也开始将目光投向黄金。举例而言，三季度报显示，长信稳进资产配置FoF组合中，5.16%的黄金配置在列。

　　另外，公开数据显示，如果以业绩基准中的配置作为产品组合的映射，招银理财招智泓瑞多资产FoF进取日开一号混合类理财计划、景顺长城稳健养老目标三年持有期混合FoF、博时金福安一年持有期混合型 FoF、景顺长城隽丰平衡养老目标三年持有期混合型 FoF、中银证券慧泽进取3个月持有期混合的黄金配置可能都超过了5%。

　　黄金同样出现在国内的保险资产管理组合中。据中国人民保险公开信息，其在2021年初设立了行业首个于黄金的组合类资产管理产品。该产品在策略上以获取固定收益资产所带来稳健收益为前提，同时通过配置黄金资产而力争获取抵抗通胀、对冲风险、提供收益和流动性的效果，达到平衡的资产配置目标。

　　《报告》提到，未来，全球经济增长放缓和通胀仍处于长期水平以上的可能性仍存。因此，衰退和滞胀风险或是者面临的挑战。世界黄金协会通过对主流资产自1970年以来在不同经济环境中的表现分析后发现，黄金往往在衰退和滞胀中表现优异。

　　今年10月，国际货币基金组织（IMF）发布世界经济展望和全球稳定报告，对全球经济前景的预期进一步下调。IMF第一副总裁吉塔·戈皮纳特表示，2023年的全球经济增速，甚至还有四分之一的概率会降到2%以下，创下历史新低。很多人可能都会在2023年感受到经济衰退，连德国这样的主要经济体都有极大可能在明年开始进入衰退期。

　　经济衰退往往伴随着风险资产的疲弱表现和高波动，而在过去的衰退周期中，黄金通常可以跑赢风险资产。

　　中信证券首席经济学家诸建芳复盘了美国1970年代以来历次经济衰退期大类资产走势，发现历次经济衰退期间，黄金的配置收益中位数达到了6%。尽管相对于4%的衰退期整体通胀水平而言，该收益并不显著，但是相对于其他在衰退期往往剧烈调整的大类资产，黄金不仅实现了正收益并且跑赢通胀次数最多。较好的相对收益使黄金在经济衰退时配置价值凸显。

　　诸建芳预测，四季度至明年，美国经济可能出现“通胀高企、衰退渐进、美元冲顶、利率震荡回落”的阶段特征，利好黄金左侧配置。

　　中金公司则认为，往前看，市场主线可能由“滞胀交易”向“衰退交易”切换，但切换时点并不确定，建议增配在这两种环境中都可能有较好表现的资产。从逻辑推演的角度看，滞胀与衰退环境对资产相对不利，但对黄金相对有利。

　　在中信期货大宗商品策略研究团队看来，明年美国经济只会在“滞胀加深”或者“进入衰退转换货币政策”两种方向选择，无论哪种，都对贵金属有利，贵金属已经具备长期配置价值。

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